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15.11.2022
Unternehmensbewertung und Due Diligence
Als K�nigsdisziplin der Wirtschaftspr�fung wird die Unternehmensbewertung in Verbindung mit den ganzheitlichen Analysemethoden der Due Diligence zu einer besonders anspruchsvollen Herausforderung. Dabei sind vielseitige rechtliche, mathematische und wirtschaftsinformatische Kompetenzen gefordert. Mit diesem Lehr- und Praxishandbuch pr�sentiert der Autor in � aus vielf�ltigen anderweitigen Ver�ffentlichungen � gewohnter Pr�zision und Tiefe einen umfassenden integrierten Ansatz, der die beiden bewertungsspezifischen Kernkonzepte erstmals systematisch verkn�pft. Nach einem einf�hrenden Kapitel mit Begriffskl�rungen und einer Abgrenzung der verschiedenen Formen und Verbindungen von Unternehmensbewertung und Due Diligence ist das Buch in zwei Hauptkapitel unterteilt:
� Unternehmensbewertung: Entwicklungslinien, Funktionen, Anl�sse, Abl�ufe und Methoden sowie relevante Wertkategorien werden auf mehr als 200 Seiten dargestellt und bewertet.
� Due Diligence: Hier geht es um den Einsatz im Rahmen der Sanierungspr�fung, um den Aufbau und Einsatz einer Synergetic Due Diligence und um qualitative Bewertungen im Governance-Kontext.
Das Buch wurde einerseits f�r Studierende und Dozenten der F�cher Betriebs- und Volkswirtschaftslehre sowie Rechtswissenschaft an Universit�ten, Fachhochschulen und Wirtschafts- und Verwaltungsakademien geschrieben, die an einer grundlegenden, anwendungsorientierten Einf�hrung in die Unternehmensbewertung und Due Diligence interessiert sind. Insoweit wird der Lehrstoff der entsprechenden Module der jeweiligen Bachelor- und Masterstudieng�nge sowie berufsbezogener Pr�fungsordnungen abgedeckt. Dar�ber hinaus richtet sich die Abhandlung auch an Vorst�nde, Gesch�ftsf�hrer, Unternehmenseigner, Aktion�re, Wirtschaftspr�fer, Steuer- und Unternehmensberater, Analysten, Aufsichts- und Beir�te sowie F�hrungskr�fte aus den Bereichen Controlling, Investor Relations, Rechnungswesen und Rechnungslegung, die sich mit Fragen der Unternehmensbewertung und Due Diligence in ihrer t�glichen Arbeit besch�ftigen und eine praxisorientierte Einf�hrung in die genannten Fachgebiete w�nschen oder ihre Kenntnisse vertiefen wollen. In beiden Verwendungsrichtungen bieten die erl�uternden Beispiele und Fallstudien vielf�ltige Anhaltspunkte und Vorlagen f�r die Durchf�hrung von Unternehmensbewertungen zu unterschiedlichen Anl�ssen und die Steuerung von Akquisitionsprozessen im Rahmen der Due Diligence.
Die Inhalte des vorliegenden Buchs speisen sich aus den Erfahrungen, die der Verfasser als Universit�tsprofessor und Buch- und Zeitschriftenautor, als Pr�fer im Wirtschaftspr�ferexamen und Vortragsredner, als Veranstalter und Dozent von Praxisseminaren sowie als Gutachter und Steuer-/Unternehmensberater sammeln konnte. Auf dieser Basis konnte der Autor ein breitgespanntes Konzept zur Einbeziehung der Corporate Governance (CG) in die Due Diligence b�rsennotierter Aktiengesellschaften entwickeln.
Dieses Konzept legt zum einen den dualistischen Bezugsrahmen der Unternehmensanalyse mit einer Fokussierung auf das Aufgabenspektrum von Vorstand und Aufsichtsrat fest. Dabei geht Freidank davon aus, das sich das Interesse der Stakeholder und damit insbesondere auch der Analysten in erster Linie auf Informationen aus dem internen Bereich der CG beziehen wird, also die Unternehmensf�hrung und -�berwachung durch das Leitungsorgan, die interne �berwachung und Beratung durch das Aufsichtsorgan und seine Unterst�tzung durch den (Konzern-)Abschlusspr�fer betreffen. Deshalb wurden die wesentlichen Inhalte des Analysesystems aus den zentralen (entscheidungsn�tzlichen) vorstands- und aufsichtsratsbezogenen Informationen abgeleitet, die f�r die Stakeholder von Bedeutung sind.
Zum anderen wird es im Rahmen dieses Konzepts im Kontext von Unternehmensakquisitionen m�glich, das gesetzlich vorgeschriebene CG-Reporting dergestalt zu erweitern, dass vom Analysten zentrale vorstands- und aufsichtsratsbezogene Informationen zu generieren sind, die dann eine qualitative und quantitative Bewertung der CG in allen Phasen des Transaktionsprozesses zulassen, die sich auf die Untersuchung, Bestimmung, Realisierung und Steigerung des Werts des Zielunternehmens beziehen. Der Verfasser verdeutlicht dies beispielhaft anhand ausgew�hlter Instrumente wie der Aufsichtsrat-Scorecard. Hierdurch kann im Rahmen der Absicherungsfunktion der Due Diligence die vorangegangene Unternehmensbewertung unterst�tzt und erweitert werden, um eine ggf. erforderliche Anpassung des ermittelten Unternehmenswerts im Hinblick auf CG-bezogene Werttreiber unter Ber�cksichtigung vorhandener Synergieeffekte vorzunehmen.
Insgesamt gesehen leistet das Buch auf wissenschaftlicher Basis bei Unternehmensakquisitionen in der Praxis sowohl f�r den Verk�ufer als auch den K�ufer wertvolle Beitr�ge, um individuelle Unternehmenswerte im Rahmen von Kaufpreisverhandlungen zu dokumentieren, zu begr�nden und durchzusetzen.
Dipl.-Kfm. Dr. Hans-J�rgen Hillmer, Lehrbeauftragter f�r Finanzkommunikation an der International School of Management (ISM), Dortmund
Quelle: ZCG Zeitschrift f�r Corporate Governance Ausgabe 5/2022
� Unternehmensbewertung: Entwicklungslinien, Funktionen, Anl�sse, Abl�ufe und Methoden sowie relevante Wertkategorien werden auf mehr als 200 Seiten dargestellt und bewertet.
� Due Diligence: Hier geht es um den Einsatz im Rahmen der Sanierungspr�fung, um den Aufbau und Einsatz einer Synergetic Due Diligence und um qualitative Bewertungen im Governance-Kontext.
Das Buch wurde einerseits f�r Studierende und Dozenten der F�cher Betriebs- und Volkswirtschaftslehre sowie Rechtswissenschaft an Universit�ten, Fachhochschulen und Wirtschafts- und Verwaltungsakademien geschrieben, die an einer grundlegenden, anwendungsorientierten Einf�hrung in die Unternehmensbewertung und Due Diligence interessiert sind. Insoweit wird der Lehrstoff der entsprechenden Module der jeweiligen Bachelor- und Masterstudieng�nge sowie berufsbezogener Pr�fungsordnungen abgedeckt. Dar�ber hinaus richtet sich die Abhandlung auch an Vorst�nde, Gesch�ftsf�hrer, Unternehmenseigner, Aktion�re, Wirtschaftspr�fer, Steuer- und Unternehmensberater, Analysten, Aufsichts- und Beir�te sowie F�hrungskr�fte aus den Bereichen Controlling, Investor Relations, Rechnungswesen und Rechnungslegung, die sich mit Fragen der Unternehmensbewertung und Due Diligence in ihrer t�glichen Arbeit besch�ftigen und eine praxisorientierte Einf�hrung in die genannten Fachgebiete w�nschen oder ihre Kenntnisse vertiefen wollen. In beiden Verwendungsrichtungen bieten die erl�uternden Beispiele und Fallstudien vielf�ltige Anhaltspunkte und Vorlagen f�r die Durchf�hrung von Unternehmensbewertungen zu unterschiedlichen Anl�ssen und die Steuerung von Akquisitionsprozessen im Rahmen der Due Diligence.
Die Inhalte des vorliegenden Buchs speisen sich aus den Erfahrungen, die der Verfasser als Universit�tsprofessor und Buch- und Zeitschriftenautor, als Pr�fer im Wirtschaftspr�ferexamen und Vortragsredner, als Veranstalter und Dozent von Praxisseminaren sowie als Gutachter und Steuer-/Unternehmensberater sammeln konnte. Auf dieser Basis konnte der Autor ein breitgespanntes Konzept zur Einbeziehung der Corporate Governance (CG) in die Due Diligence b�rsennotierter Aktiengesellschaften entwickeln.
Dieses Konzept legt zum einen den dualistischen Bezugsrahmen der Unternehmensanalyse mit einer Fokussierung auf das Aufgabenspektrum von Vorstand und Aufsichtsrat fest. Dabei geht Freidank davon aus, das sich das Interesse der Stakeholder und damit insbesondere auch der Analysten in erster Linie auf Informationen aus dem internen Bereich der CG beziehen wird, also die Unternehmensf�hrung und -�berwachung durch das Leitungsorgan, die interne �berwachung und Beratung durch das Aufsichtsorgan und seine Unterst�tzung durch den (Konzern-)Abschlusspr�fer betreffen. Deshalb wurden die wesentlichen Inhalte des Analysesystems aus den zentralen (entscheidungsn�tzlichen) vorstands- und aufsichtsratsbezogenen Informationen abgeleitet, die f�r die Stakeholder von Bedeutung sind.
Zum anderen wird es im Rahmen dieses Konzepts im Kontext von Unternehmensakquisitionen m�glich, das gesetzlich vorgeschriebene CG-Reporting dergestalt zu erweitern, dass vom Analysten zentrale vorstands- und aufsichtsratsbezogene Informationen zu generieren sind, die dann eine qualitative und quantitative Bewertung der CG in allen Phasen des Transaktionsprozesses zulassen, die sich auf die Untersuchung, Bestimmung, Realisierung und Steigerung des Werts des Zielunternehmens beziehen. Der Verfasser verdeutlicht dies beispielhaft anhand ausgew�hlter Instrumente wie der Aufsichtsrat-Scorecard. Hierdurch kann im Rahmen der Absicherungsfunktion der Due Diligence die vorangegangene Unternehmensbewertung unterst�tzt und erweitert werden, um eine ggf. erforderliche Anpassung des ermittelten Unternehmenswerts im Hinblick auf CG-bezogene Werttreiber unter Ber�cksichtigung vorhandener Synergieeffekte vorzunehmen.
Insgesamt gesehen leistet das Buch auf wissenschaftlicher Basis bei Unternehmensakquisitionen in der Praxis sowohl f�r den Verk�ufer als auch den K�ufer wertvolle Beitr�ge, um individuelle Unternehmenswerte im Rahmen von Kaufpreisverhandlungen zu dokumentieren, zu begr�nden und durchzusetzen.
Dipl.-Kfm. Dr. Hans-J�rgen Hillmer, Lehrbeauftragter f�r Finanzkommunikation an der International School of Management (ISM), Dortmund
Quelle: ZCG Zeitschrift f�r Corporate Governance Ausgabe 5/2022